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上海医药(601607):各项业务表现优秀 扣非净利润持续加速

发布时间:2019-10-31    研究机构:兴业证券

近日,上海医药(601607)发布2019 年三季报业绩,报告期内公司实现营业收入1406.17 亿元,同比增长19.57%;实现归母净利润33.99 亿元,同比增长0.80%;实现扣非归母净利润30.70 亿元,同比增长19.62%;EPS 为1.20元。

盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,促使内生增速逐渐上升;一致性评价增量品种逐渐落地,叠加研发管线日益丰富,为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面,两票制调整已结束,分销版图继续扩张,创新零售业务快速发展,收购康德乐进一步完善公司现有体系。公司三季报业绩表现优秀,我们预计公司各项业务全年有望延续三季报的优秀表现,由于去年公司有较高的非经常性损益以及资产减值损失,因此我们预计四季度扣非净利润延续前三季度水平,全年归母净利润增速约为10%-15%左右。我们维持盈利预测,预计2019-2021 年EPS 分别为1.54、1.80、2.11 元,2019 年10 月30 日股价对应PE 分别为12、11 和9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:工业板块增速低于预期;研发费用投入超预期;投资收益增长低于预期;商誉减值风险

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