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上海医药(601607):工商业板块保持较快增长 扣非净利润表现靓丽

发布时间:2020-03-30    研究机构:兴业证券

投资要点

近日,上海医药(601607)发布2019 年年报业绩,报告期内公司实现营业收入1865.66亿元,同比增长17.27%;实现归母净利润40.81 亿元,同比增长5.15%;实现扣非归母净利润34.61 亿元,同比增长30.49%;EPS 为1.44 元。

盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,促使内生增速逐渐上升;一致性评价增量品种逐渐落地,叠加研发管线日益丰富,为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面,两票制调整已结束,分销版图继续扩张,创新零售业务快速发展,收购康德乐进一步完善公司现有体系。展望2020 年,考虑到一季度的新冠疫情,我们预计对公司全年业绩将可能产生一定的影响,预计全年利润增速将有望实现5%-10%的稳定增长。我们更新盈利预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.56、1.85、2.15 元,2020 年03 月27 日股价对应PE 分别为12、10 和9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:工业板块增速低于预期;研发费用投入超预期;投资收益增长低于预期;商誉减值风险

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