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上海医药(601607):Q1业绩受疫情扰动 经营总体保持平稳

发布时间:2020-04-29    研究机构:兴业证券

投资要点

近日,上海医药(601607)发布2020 年一季报业绩,报告期内公司实现营业收入404.48 亿元,同比下降12.08%;实现归母净利润10.38 亿元,同比下降7.84%;实现扣非归母净利润9.83 亿元,同比下降5.42%。

盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,促使内生增速逐渐上升;一致性评价增量品种逐渐落地,叠加研发管线日益丰富,为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面,两票制调整已结束,分销版图继续扩张,创新零售业务快速发展,收购康德乐进一步完善公司现有体系。展望全年,Q1 虽受到疫情影响,但影响程度相对有限,我们预计Q2 业绩增速将逐步恢复,考虑到羟氯喹等疫情相关品种出口带来的部分增量,我们预计公司全年业绩仍有望实现10%以上的稳定较快增长。我们维持盈利预测,预计2020-2022年EPS 分别为1.56、1.85、2.15 元,2020 年04 月28 日股价对应PE 分别为12、10 和9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:工业板块增速低于预期;研发费用投入超预期;投资收益增长低于预期;商誉减值风险

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