上海医药(601607.CN)

上海医药(601607):变化之下业绩平稳增长 夯实行业领先地位

时间:21-04-01 00:00    来源:兴业证券

近日,上海医药(601607)发布 2020 年年度报告,公司 2020 年实现营业收入 1919.09亿元,同比增长 2.86%;实现归母净利润 44.96 亿元,同比增长 10.17%;实现扣非归母净利润 38.21 亿元,同比增长 10.41%。其中,医药工业实现收入 237.43 亿元,同比增长 1.08%,贡献利润 22.53 亿元,同比增长 8.56%;医药商业实现收入 1681.66 亿元,同比增长 3.12%,贡献利润 25.14 元。

同比增长 13.21%。2020 年四季度,公司实现营业收入 515.87 亿元,归母净利润 8.94亿元,同比增长 31.09%;工业收入 63.73 亿元,同比增长 9.73%,贡献利润 6.21 亿元,同比增长 16.07%;商业收入 452.13 亿元,同比增长12.64%,贡献利润 7.65 亿元,同比增长 9.44%。

盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,加大研发转型力度,自研加引进布局创新药管线,重塑研发体系、产融结合多种方式刺激创新,促使内生增速逐渐上升;商业方面,积极应对集采影响,继续扩张分销版图,夯实行业领先地位。同时积极探索拓展新商业模式,布局“互联网+”医药商业平台。

回顾去年,公司在变化之下仍能坚持业绩稳定增长。展望 2021 年,公司业绩仍有望实现稳定较快增长。我们调整盈利预测,预计 2021-2023 年EPS 分别为 1.81、2.07、2.37 元,2021 年 3 月 26 日股价对应 PE 分别为10.74、9.36 和 8.19 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:工业板块增速低于预期;研发费用投入超预期;投资收益增长低于预期;商誉减值风险